资本泡泡玛特市值蒸发超2000亿，Labubu热度消退与海外增速放缓
泡泡玛特股价较峰值下跌超40%，市值蒸发2000亿港元。尽管三季度海外收入暴增，但Labubu热度下降导致二级市场溢价缩水，机构减持且分析师下调目标价，公司正从爆发式增长转向可持续增长。
二级市场出海观点/趋势
出海
中国潮玩品牌的海外开店与市场。
摘要由 AI 生成
观点泡泡玛特市值蒸发超2000亿，Labubu热度退潮致股价重挫
泡泡玛特股价较峰值下跌超40%，市值蒸发2000亿港元，机构持仓量下降约31%。Labubu隐藏款溢价缩水超50%，常规款在二手平台跌破零售价，分析师预计公司正从爆发式增长转向可持续增长。
二级市场观点/趋势盲盒
行业52TOYS向港交所递交招股书 拟募资扩渠道与海外布局
52TOYS向港交所递交招股书，拟募资用于直营渠道建设及东南亚、美日等海外市场门店拓展。公司2024年营收6.30亿元但净亏损1.22亿元，毛利率39.9%，且高度依赖授权IP，核心合约将于2026-2027年到期。
出海融资/上市渠道/门店
行业卡游二闯IPO失败：高盈利与“类博彩”争议
港交所显示卡游招股书失效，这是其继2024年1月后第二次上市失败。尽管卡游营收利润亮眼且市占率第一，但因其“类博彩”商业模式及未成年人保护问题，面临监管压力。
卡牌/TCG泡泡玛特监管/维权
行业52TOYS澳门首店正式开业
52TOYS于11月3日在澳门新濠影汇开设首家品牌店，门店面积上百平，外观采用鎏金设计并融入大三巴牌坊等澳门元素。为庆祝开业，店内独家发售以葡挞为灵感的Pouka Pouka搪胶毛绒，并举办CiCiLu设计师签名会。
搪胶毛绒联名/IP出海
行业TOP TOY、卡游与集卡社推进港股上市进程
9月，名创优品旗下TOP TOY向港交所递交招股书，卡牌公司集卡社被曝正在推进上市进程。今年早些时候，52TOYS和卡游也已向港股递交申请。
出海融资/上市渠道/门店
资本摩根大通上调泡泡玛特目标价至320港元，预计2025年销售大增
摩根大通将泡泡玛特目标价上调至320港元，预计今年销售及盈利分别增长165%和276%。公司计划年内新开店超200家，海外门店增至128间。
出海观点/趋势泡泡玛特
联名/IP卡游与Topps合作推出NBA Match Attax 2025系列
卡游与全球体育收藏品巨头Topps宣布合作，在中国市场推出NBA Match Attax 2025系列。双方将共同开发NBA官方授权产品，并利用Topps的全球分销网络。
卡牌/TCG出海卡游
展会52TOYS泰国西康广场新店开业，NOOK与CiCiLu首发
52TOYS于2025年8月1日在曼谷西康广场开设泰国第七家品牌店。新店首发NOOK「OOTD」系列搪胶毛绒和CiCiLu「海洋小信使」系列，泰国当红艺人First Kanaphan Puitrakul与Khaotung Thanawat Ratanakitpaisan亲临现场与粉丝互动。
搪胶毛绒盲盒出海
行业52TOYS递交港交所招股书，营收与利润仅为泡泡玛特十分之一
中国第三大IP玩具公司52TOYS向港交所递交招股书，2024年营收6.3亿元，经调整净利润3201.3万元，规模与头部玩家差距显著。公司正通过扩充授权IP数量和加速出海布局寻求增长，但面临毛利率低、渠道依赖度高及自有IP发展瓶颈等挑战。
出海融资/上市渠道/门店
行业52TOYS向港交所提交招股书，拟主板挂牌上市
52TOYS于5月22日向港交所提交招股书，拟主板挂牌上市，花旗和华泰国际担任联席保荐人。根据招股书，按2024年中国GMV计算，52TOYS是中国第二大多品类IP玩具公司。公司主要依赖授权IP，授权IP销售额占比从2022年的50.2%升至2024年的64.5%，但高昂的授权费用导致毛利率低于泡泡玛特。
出海融资/上市渠道/门店
行业卡游二次递表港交所：营收大增、多IP发展，领跑泛娱乐行业
卡游向港交所更新招股书，拟赴主板上市。2024年收入超100亿元，集换式卡牌市场份额达71.1%。公司拥有70+知名IP矩阵，核心产品包括奥特曼、小马宝莉及哪吒联名卡牌。
卡牌/TCG小马宝莉奥特曼
行业卡游拟赴港上市：去年收入超百亿，集换式卡牌市占率超七成
卡游4月14日披露招股书，拟冲刺港股IPO。2024年公司收入约100.57亿元，集换式卡牌收入占比81.5%，在泛娱乐玩具集换式卡牌领域市场份额达71.1%。
卡牌/TCG出海奥特曼
行业卡游：从一张卡牌洞见新型文化业态
卡游2024年收入超100亿元，哪吒系列卡牌首批投放450万包一周售罄。公司深耕集换式卡牌赛道，拥有自有工厂与数十个正版IP授权，并计划将TCG玩法推向海外市场。
卡牌/TCG小马宝莉卡游
资本摩根士丹利升泡泡玛特目标价20%至135元
摩根士丹利将泡泡玛特目标价上调20%至135元，看好毛绒包挂饰带来的新客增长。报告指出，泡泡玛特正通过时尚实用性吸引新用户，并计划在2025年将美国门店数量增至40家以上。
出海观点/趋势盲盒
观点卡游深度参与《哪吒2》IP运营，首批周边售罄
卡游与《哪吒2》达成授权，首批产品与电影同步上线后迅速售罄，第二批线上预售量已突破万件。公司正协同供应链加速补货，其在国内集换式卡牌领域的市占率约70%。
卡牌/TCG卡游观点/趋势
行业布鲁可递交港交所招股书 拟主板挂牌上市
布鲁可集团有限公司向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。公司2023年营收8.77亿元，2021年至2023年累计亏损超11亿元。招股书显示，公司高度依赖奥特曼、变形金刚等授权IP，且部分授权期已进入倒计时。
积木奥特曼变形金刚
行业卡游递表港交所：2023年前三季度销量腰斩
卡游有限公司1月26日向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市。2023年前三季度集换式卡牌销量同比下滑49.44%至10.40亿份，营收19.52亿元，主要依赖奥特曼系列。
卡牌/TCG出海奥特曼
展会布鲁可携圣斗士星矢新品亮相巴西圣保罗动漫展
中国积木品牌布鲁可首次亮相巴西圣保罗动漫展览会，展出近60款产品。圣斗士星矢群星版第3弹黄金十二宫在巴西全球首发，包含9个角色。布鲁可自2024年起加速全球化布局，已进入东南亚、欧洲、北美和拉美市场。
展会/快闪积木变形金刚
展会泡泡玛特携SKULLPANDA与CRYBABY亮相进博会
泡泡玛特在第八届进博会消费品展区（展位号：5.1C6-02）以“生日庆典”为主题展示SKULLPANDA和CRYBABY两大IP，并展出海外限定产品及手办、毛绒等品类。
盲盒搪胶毛绒手办/GK
展会52TOYS携「超活化」系列亮相大阪世博会中国馆
52TOYS于7月7日至9日受邀参加大阪世博会中国馆，展出「超活化青铜小分队」和「超活化仕女」系列。这些将文物与当代生活结合的潮玩吸引了全球观众，并在中国馆伴手礼区发售。
出海52TOYS
行业布鲁可全球合作伙伴大会：构建“产品生态”共启全球化发展新十年
2025年，布鲁可全球合作伙伴大会以“新起点 新征程”为主题召开，众多行业伙伴齐聚见证布鲁可在“三全战略”下的创新成果与未来布局。
出海布鲁可
